Los pa\u00edses (aunque tambi\u00e9n las comunidades aut\u00f3nomas y grandes empresas, sobretodo de EE UU) emiten deuda (renta fija) en forma de letras (corto plazo), bonos (medio plazo) u obligaciones (largo plazo). El principal problema de este tipo de productos es que tienen poca liquidez, es decir, que un bono a 10 a\u00f1os es un papel que no se puede convertir en dinero hasta que pasan los diez a\u00f1os.<\/p>\n
Por este motivo, los grandes bancos y fondos de inversi\u00f3n que compran los bonos inventaron un mercado para poder comerciar con este tipo de productos. Ese es el mercado de la renta fija en el que se venden y compran participaciones de los bonos de deuda emitidos. Como cualquier otro producto burs\u00e1til, pese a que en este caso tiene una rentabilidad asegurada en su cumplimiento, su precio fluct\u00faa en funci\u00f3n de la situaci\u00f3n econ\u00f3mica del emisor de los bonos.<\/p>\n
Pongo un ejemplo. Compramos dos participaciones de bonos a dos a\u00f1os por 1.000 euros cada uno. El primer pa\u00eds nos ofrece una rentabilidad del 5% y el segundo del 10%, de modo que pasados 24 meses el primer papel que tenemos se convertir\u00e1 en 1.100 euros (1.000 euros de capital m\u00e1s 50 euros de intereses por cada uno de los a\u00f1os) mientras que por el segundo nos dar\u00e1n 1.200 euros.<\/p>\n
Sin embargo, cuando ha pasado un a\u00f1o, decidimos vender ambos bonos. En una situaci\u00f3n de mercado en calma nos tendr\u00edan que dar por los bonos 1.100 y 1.050 euros (los 1.000 que invertimos m\u00e1s los intereses por el primer a\u00f1o).<\/p>\n
Cuando proponemos la operaci\u00f3n, el pa\u00eds que nos ofrec\u00eda un 10% de rentabilidad tiene problemas en sus cuentas p\u00fablicas y se duda de que sea capaz de devolver el dinero que pidi\u00f3 prestado cuando emiti\u00f3 los bonos. De este modo, el comprador que iba a darnos 1.100 y 1.050 euros por nuestros bonos dice que por el que ofrece una rentabilidad del 5% nos dar\u00e1 1.050 y por el que da un 10%, 1.000.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 ha pasado? El comprador de nuestros bonos considera que el bono que ofrece un 5% tiene un mix rentabilidad\/riesgo que no ha variado en los \u00faltimos 12 meses y por lo tanto nos pagar\u00e1 1.050 euros por ese bono que pasado un a\u00f1o \u00e9l convertir\u00e1 en dinero, en concreto, 1.100 euros. De este modo, recibir\u00e1 una rentabilidad del 5%. Por contra, puesto que el pa\u00eds que ofrec\u00eda un 10% de rentabilidad dice ahora que tiene problemas para pagar, nuestro comprador nos pide una mayor rentabilidad para comprarnos el papel que adquirimos hace un a\u00f1o.<\/p>\n
Puesto que nosotros no podemos cambiar la rentabilidad del bono lo \u00fanico que podemos hacer es vender el bono por debajo del valor que se supone que tiene. Es decir, si el bono con una rentabilidad del 10% lo deber\u00edamos de vender por 1.100, lo hacemos, por ejemplo, por 1.000 euros. De este modo, el comprador recibe un bono por el que ha pagado 1.000 euros y con el que percibir\u00e1 1.200 euros pasado un a\u00f1o (1.000 euros de capital, 100 euros de inter\u00e9s del a\u00f1o que tuvimos nosotros el bono y otros 100 por el tiempo que lo tendr\u00e1 \u00e9l), lo que implica una rentabilidad del 20%.<\/p>\n
En una escala mucho m\u00e1s reducida pero enormemente m\u00e1s compleja, cada d\u00eda la rentabilidad de los bonos espa\u00f1oles a 3, 10 y 30 a\u00f1os fluct\u00faan en el mercado de renta fija. Esto, sin embargo, no significa que el Estado espa\u00f1ol pague la deuda el lunes a un precio y el martes a otro ya que los bonos que se negocian en el mercado de renta fija son los que ya se emitieron tiempo atr\u00e1s.<\/p>\n
Al margen de esto, el precio al que cotiza el bono en el mercado s\u00ed que influye directamente en el tipo de inter\u00e9s que tiene que ofrece Espa\u00f1a para vender su deuda.<\/p>\n
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